未来12-24个月钢企提高杠杆率的空间很小
根据国际货币基金组织(IMF)的数据,中国企业债务占GDP的比例已达到145%。与此同时，中国在推进供给侧改革，以减少煤炭和钢铁等行业的产能,而这两行业都在国内债券市场的发行量较高。因此，未来12-24个月企业提高杠杆率的空间很小。
部分行业存在产能过剩问题，中央政府正推动产能过剩行业的重组，在这个背景下，我们认为，除非地方政府持有的发行人所从事的业务与国家重要政策紧密一致，或是中央政府担心违约可能会造成广泛的系统性影响，否则中央政府对此类发行人给予支持的可能性越来越小。
正是因为刚性兑付的逐步打破，投资者资金流向优质资产的情况会持续，导致实力较弱的发行人面临再融资压力。刘长浩表示，由于未来12个月内在境内市场会有超过人民币4万亿元由中资企业发行的债券(即企业债券、公司债券、中期票据和商业票据)到期，因此产能过剩行业再融资风险的增加和行业的持续弱势会导致未来12-18个月境内债券市场发生更多的违约事件。 |
